作者杨峰
时间2010-03-10 08:11来源21世纪经济报道
北京时间3月8日晚间22:30,现货黄金价格突然急剧跳水,且跳
水时成交量也数倍放大,收盘共下跌11.27美元/盎司,创下了新春开
盘后的单日最大跌幅。黄金盘中的快速下挫,发生于在全球交易中
的纽约交易时段。
不过,奇怪的是,作为最为传统的负相关指标,当天美元指数并未
出现相应幅度的上涨,甚至还出现了同向下跌。
事实上,从整体走势上而言,黄金与美元的负相关性已经表现得
越来越弱。自美元指数去年11月26日触底74.18反弹至今,已经单
边上涨了8.5%,振幅高达9.67%,而同时期黄金价格的跌幅却仅有
6.02%。
与最传统的变量指标分道扬镳,黄金的走势,似乎越发特立独
行。
SPDR持仓7周新高
3月8日黄金价格盘中快速跳水的直接原因,主要是欧洲债务危
机问题再起事端。希腊总理潘帕德里欧当天表示,敦促二十国集团
（G20）带头制止市场投机行为,并警告称,若不如此,可能会引发另
一场全球金融危机。交易时段中,其利空言论促使欧元/美元短线急
剧下挫,并引发了黄金的快速跳水。
招商期货黄金研究员王惠家称,“希腊总理的言论打压了市场
的乐观情绪。”
其实,无论是投资者的感觉,还是对客观数据的对比分析,影响黄
金价格的各主要传统因素正被逐渐淡化,从黄金存量、年供应量、
开采成本到央行的黄金抛售力度,从通货膨胀、国际贸易到外债和
赤字等等,均越来越难以用来准确评估黄金价格的走势。
上海中期研究员李宁指出,最近一段时间黄金价格变动,出现
了“非常奇怪”的传统变量指标被弱化的现象,“甚至出现了与美
元指数同向变动的正相关关系”。
李宁介绍,“从2月5日到3月5日,黄金（伦敦金）的收盘价涨幅
为6.19%,而美元指数的涨幅为0.41%,出现了奇怪的同向变动现象,
主要原因可能是黄金还存在着避险需求的推动,一直处于易涨难跌
的局面”。
中国黄金营销公司副总经理李晓东介绍,最近对黄金价格形成
打压的利空因素较多,但是金价却并未大起大落,而是一直在高位震
荡盘整。
李所指的利空因素,包括:3月9日中国外汇管理局局长易纲表示
黄金不会作为中国外汇储备的主要投资对象,对于现在市场普遍关
注的中国央行增持黄金的观点,外管局持谨慎态度;迪拜2009年黄金
进口量较上年下降14.5%,至290亿美元;IMF去年的售金计划中,仍
有191吨的数额今年等待抛出。
“但是黄金却并没有在多重利空的打压下出现深幅回调,主要
是出现了很多的买盘支撑,包括各国央行、企业和个人,以及一些
ETF基金”,李认为,这部分买盘支撑了目前金价维持高位。
银河期货研究所黄金研究员张盈盈也指出,虽然一些官方表态
打压黄金价格,但是“央行的售金活动在近几个月大幅骤降是不争
的事实,这反映出一些主要央行对黄金的惜售心理”。
“从黄金期货市场持仓量观察,最近一两周,净多头都有所增加,
短期决定黄金价格主要还是买卖力量因素”,王惠家认为。
全球最大的黄金ETF--SPDR最新数据显示,截至3月5日,黄金
持有量较前一交易日增加0.609吨,至 1116.120吨（7周来最高
点）,增幅为0.05%,而上周该ETF总共增加了9.133吨,增幅为
0.83%。
黄金新变量
王惠家表示,其并不认可传统指标与金价相关度被弱化的说法,
其指出,黄金其实包含三方面的属性:“传统的商品属性（价格由供
求关系决定）和货币属性（金融属性,作为硬通货,可取代美元）,其
次就是在新兴投机市场出现后产生的金融衍生品属性!”
所谓金融衍生品属性,对应的现象是黄金价格主要是由期货市
场决定,“是受到市场参与资金操纵的影响而形成的”。“在历史
上,黄金的上述三种属性都曾起过作用,各自在一段时间处于价格形
成机制中的支配地位,而目前的状况,主要是由金融属性向金融衍生
品属性转变,所以,相对而言美元指标的影响就会时浅时深。”
与王惠家持相同观点的还有东证期货研究所高级金属分析师
孟佳,其同样不认可黄金与美元的相关性被弱化,“黄金与美元的关
系还是市场的主流因素”。
孟佳给记者提供了一份黄金与美元的相关性图表,据其计算结
果,从1960年直至2010年,二者的相关度一直较高,“2009年以来这
一现象更为明显,已经达到几乎完全负相关的程度,主要原因是传统
的经济周期规律也被弱化,变成了今天的从衰退直接进入到复苏环
节（即V形反弹和U形反弹的区别）”。
孟认为,因为相关关系并非取消,所以黄金价格在短期内依然还
是将与美元挂钩。如果此前提成立,则“黄金短期内仍然维持震荡
形势,但是整体处于偏弱震荡,因为作为欧洲经济体非常重要的组成
部分英国,其经济目前仍然深陷泥潭,根本看不到复苏迹象,会间接推
高美元”。
“可能的投资机会应该出现在三季度,如果以事件节点计算,应
该出现在美国加息之后。而从现在一直到美元可能的加息节点出
现,黄金应该维持偏弱震荡格局!”
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